Ayrılma teoremi

James Tobin tarafından geliştirilen bu teoreme göre, CAPM çerçevesinde her yatırımcı optimal riskli varlık portföyünü (piyasa portföyünü) bireysel risk tercihinden bağımsız olarak aynı şekilde oluşturur. Risk toleransı yalnızca risksiz varlık ile riskli portföy arasındaki sermaye dağılımı kararını etkiler.

Böylece portföy seçimi iki ayrı adıma ayrılır: önce en iyi riskli portföyü bul (yatırım kararı), sonra bunu risksiz varlıkla karıştır (finansman kararı). Bu ayrışma, farklı risk iştahına sahip yatırımcıların neden aynı riskli portföyü tercih ettiğini açıklar.