Volatility smile

Aynı vadeye fakat farklı kullanım fiyatlarına sahip opsiyonların piyasa verilerinden elde edilen zımni volatilite (implied volatility) değerlerinin kullanım fiyatına göre çizildiğinde U şekli ya da çarpık bir eğri oluşturması olgusudur. Bu grafikteki şekil gülümsemeye benzediğinden 'smile' adını almıştır.

Black-Scholes modeli sabit volatilite varsayımına dayandığından smile/skew örüntüsünü açıklayamaz; bu durum modelin önemli bir pratik eksikliğidir. Volatility skew ise smilein asimetrik hali olup özellikle hisse senedi opsiyonlarında derin para dışı put'larda yüksek zımni volatilite gözlemlenmesiyle ortaya çıkar.